[Book Review] 21世紀の国富論

全体的に捉えどころが無く、会計に対する断罪は認識違いで論理は逆さまでは…?

☆☆

あるコピーライターとの対談を読んで面白そうだと思い本書を読んでみたが、いきなり第1章から、必ずしも論理的で正しいとは思えない認識に基づく内容には失望した。例えば「行 き過ぎた時価会計」が短期志向の経営につながった等々諸悪の根源のように断罪されているが、これは現象の表面的な捉え方であり、会計に対する正しい認識ではないと思うし、論理が逆さまではないかと感じる。B/Sはある一時点でのストックを測定し、P/Lは2つのB/S時点間のフローであることは当たり前であるが、その論 理的帰結は、時価でB/Sを測定しようとすれば期間フローとしてのP/Lは変動しゴミ箱になるということで、これを承知で過去30年以上に渡って推進してきたの がアメリカ会計学会を中心とするasset-liability approachであり、これは会計として正しい進化の方向だったと思う。会計は正しくB/S重視の方 向に進化してきたのに、レベルの低い投資家やアナリスト達が依然ゴミ箱としてのP/Lの利益乃至は分子にP/Lの利益を使ったROEなどの時代錯誤的な指 標でモノを見ているところにこそ問題の本質が在るのである。一方、会計の進化に則った意味のある指標とはB/Sとキャッシュフローの組み合わせ(例えば総資産 営業キャッシュフロー率とか)になるべきだというような部分には言及していない。会計と資本市場に関して、著者の着眼点をスタートにするなら、道具としての会計は進化してきたが、 道具の使い手(投資家やアナリスト)のレベルが進歩していないが為に、資本市場は混乱し企業経営に悪影響を及ぼしている、とでも言うのが論理的な立論の仕 方だと思う。
本書から会計・資本市場・企業経営を関連させて言及した部分を除けば、技術の未来に関する考察等有益な部分もあるが、全体的には論点が拡散した、捉えどころの無い本という印象を拭えない。

[Book Review] The Upside: The 7 Strategies for Turning Big Threats into Growth Breakthroughs

「リスクマ・ネジメントこそが戦略である」という切り口


☆☆☆☆

冒頭5ページに出てくる“Strategy is risk management”という表現が本書の一貫したテーマである。ここで言うリスクマネジメントとは、システム、IT、災害、内部統制といったオペレーショナルなものを対象としているのではなく、社運を賭けたプロジェクト(新製品開発等)、顧客維持、競争環境の大きな転換期、明らかに規模の異なる巨大な競争相手、ブランド力の低迷、業界全体の収益環境の悪化、成長鈍化、といった事柄をリスクと捉え、これらに対して、どうやって効果的な予防策を講じてリスクを機会に転換していくか？という内容を扱っている。
中でも個人的に特に興味深かったのは、技術革新や既存の儲ける仕組みが転換期を迎え競争環境が大きく変化しそうな状況下で、どのような舵取りをしていくのかという部分である(第3章)。発生した事実に対して後付けのもっともらしい理由(因果関係)をつけたがる人間の本性(歴史解釈でも為替や株の相場でも然り)を理解したうえで(N.N. Talebが”The Black Swan”で言及しているempirical skepticismにも通じる部分がある)、「架空の歴史」(実際に起こった事とは別にどういう展開が有り得たか？その際に、どの時点で意思決定がどのように違っていたら、別の展開に為り得たか？等々)を想定してみて、更に同様に将来有り得る幾つかのシナリオを想定してみることによって、必要に応じて double-betting(同時に複数の可能性に賭ける)をすることが必要であると説く。これは、マネジメントやリーダーシップ理論で一時礼賛された (例：James Collinsの著書)所謂一点集中型の「ハリネズミ型」ではなく、「キツネ型」の方が環境適応力に優れており成功する確率が高いという、その後の実証研究から言われていることにも相通じる部分がある。

[Book Review] The Future of Management

マネジメント(経営管理)の方法論そのものに関するイノベーションの必要性を論じた意欲作

☆☆☆☆☆
過去100年くらいの間に、テクノロジーが非常に大きな進歩・発展を遂げたことは周知の事実であるが、さて、マネジメントの方法論については同様に大きなイノベーションはあっただろうか？著者によれば、20世紀初頭のF.W.テイラーの科学的管理法とM.ウェーバーの官僚組織のコンセプトは、(それ以前には存在しなかった)大企業のマネジメントを可能にしたという意味で大きなイノベーションであったが、それ以降は、同じようなレベルのイノベーションは起こっていない。また、我々が今日でも依然として1世紀前と同様の経営諸課題に頭を悩ましているという事実は、技術革新の進歩の度合いと比較すると、マネジメントにこそイノベーションが必要であることは明らかであると主張する。そして、Whole Foods Market, W.L. Gore (ゴアテックス・ブランドの製造メーカー), Googleという革新的なマネジメントを実践する3社を例示しつつ、将来のマネジメント手法とは如何なるものなのかを論じる。
マネジメントに関する既成の固定観念を前提の部分から疑ってみることでイノベーションの本質に迫ることの大切さを強調し、如何に従業員を解き放ちベスト･パフォーマンスと創意工夫を継続的・持続的に引き出し(Making innovation everyone’s job, everyday.)、且つ同時に自発的なコミットメントと規律の効いた組織にできるか？(即ち、マネジメントのイノベーションとはマネージする事を減らすこと) がひとつの重要なポイントであり、これこそが真の持続的な競争優位の源泉と為り得る要素である説く。
著者自身も断っている通り、本書は将来のマネジメント手法の進化に関する明確な姿や解答を提供するのではなく、マネジメント手法のブレークスルーを起こすべく、考えるきっかけや材料を提供することを目的に書かれた本である。非常に意欲的で刺激的な内容である。

[Book Review] Competing on Analytics: The New Science of Winning

☆☆☆
前半ではData crunchingがビジネス分野でのどのように用いられ経営の意思決定プロセスに組み込まれているか を種々の例(例えば有名なLas Vegasのカジノ・リゾートHarrah’s Entertainmentの例とか…)を紹介し、後半ではanalyticsを企業の競争力の源泉にしていく為の方法論が展開されている。業界の consolidationが一気に進んだBI (business intelligence)の分野の啓蒙書的な感じも併せ持っているように思う。
内容的には有用だとは思うが(また著者の意図もそうなのだろうが)、analyticsそのものが競争優位の源泉になるのではなく、本書で示されているような全社的にanalyticsを活用できる体制を構築・整備したうえで、データ分析に関する斬新でユニークな着眼点、及び分析の結果をアクションにつなげていく際の独創性が競争優位の源泉になるのだと思う。非常に卑近且つ低レベルな例で言えば、MS Excelでpivot tableの作成の仕方を知っているだけの人間と、経験を通じて、二次元上にどういうデータ項目を持ってくることによって何が表現できるのか？どういう切り口でデータを鳥瞰できるのか？その結果がどういうアクションにつなげ得るのか？を知っている人間の差は無限大に近いと思う。そういう意味では、 analyticsが全社的に有効に使えるレベルまでいく為には、実用的な素養のある人間の比率がある程度のレベルまで高まってくることも必要条件だろうという気がする。
尚、類似の内容でdata crunchingが社会政策面等も含め幅広く応用されていることを紹介したものに、Ian Ayres著の”Super Crunchers”がある。

6/12/2010追記：続編 "Analytics at Work: Smarter Decisions, Better Results"が出ているが、つまらなかった。

[Book Review] Super Crunchers: Why Thinking-By-Numbers is the New Way To Be Smart

Data crunchingのビジネス・政策面での有用性を紹介


☆☆☆☆
統計的な手法を用いたData crunchingが如何に社会の多方面で活用されているかを、多くの例示を用いて紹介している。特にビジネスだけでなく、むしろ社会の政策面や法律等の分野でこうした手法が幅広く効果的に用いられている例は自分には新鮮であった。ところで、この本を読んでみようと思ったのは、統計的手法の有用性に対する懐疑心からであった。特にNassim Nicolas Talebの著書”Fooled by Randomness”や”The Black Swan”で展開される、「世の中は正規分布で表現されるようなことばかりではなく、fat-tailや予測不能な運に支配されているという世界観」との対比で読んでみたいと思ったのであるが、(以外にも) data crunchingから有益な意思決定や予測に導けることは多数あり、そのこと自身には大いなる可能性を感じた。その一方で自らの経験も含めて言えば、この手法は恐らく投資には必ずしも当てはまらない、あるいは未だそのレベルまでは熟していないと思う。実際、多くのquants系のhedge fundが崩壊している事実 (特にノーベル経済学者2人をパートナーに含むLCTMの1998年の崩壊は有名。Roger Lowenstein著の”When Genius Failed”で詳述)や、同様に長年に渡って持続的なreturnをあげているquants系のhedge-fundsも余り見当たらない。、その点では本書10ページでhedge fundでsuper crunchingが盛んである旨言及しているが、成功しているかどうかとなると別問題だと思う。要は適用できる分野とそうでない分野が存在するということだろう。尚、巻末の注を辿って種々のweb sitesに行ってみると、web上で入手できる論文や関連データの多さに驚く。

[Book Review] The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable

予期せぬ出来事(Black Swan)に関する、深く広範囲で刺激に満ちた考察




☆☆☆☆

トレーダーである著者が前作Fooled by Randomnessの内容を更に深耕・発展させて、世の中は標準的な統計学の正規分布曲線(normal curve)で表現されるよりも、もっとfat-tailで予期せぬ出来事(randomness/Black Swan)に遭遇する可能性が高いことを、様々な分野の幅広い話題を縦横無尽に駆使して語る力作。
また、数学モデルの精緻化と標準的な統計学をベースとして「現実を説明できる理論」ではなく「首尾一貫した理論を構築するのに都合の良い諸前提 (それが現実から乖離していようが関係ない)を設定し、出来上がった理論に則って現実を解釈しようとする、欺瞞に満ちた科学」としての economics(特に新古典派)やfinance理論を徹底した懐疑的経験主義(skeptical empiricism)によって反証している(但し、だからと言って統計学がまやかしだという理由にはならないと思うが...)。
更に、歴史の見方についても、同様のskeptical empiricismに根差しており、歴史に関する記述というのは、その一瞬一瞬を同時代で描いていく物ではなく、所詮は「発生した事実を、後から振り返って、ある文脈で解釈すること」であり、常に後講釈による歪みや曲解(retrospective distortion)を孕み、これがrandomな出来事が発生する確率を過少に評価することにも関係することを示唆している。これは卑近な例で言えば、過去の相場のグラフを「分析」してマーケットの動きに関する後講釈の説明はできても、そこから将来のrandomな出来事を予想できない、ということにも通じると思う。読みながら非常に考えさせられる本である。

[Book Review] The Five Dysfunctions of a Team: A Leadership Fable

チームワークを機能させる5つの要因



☆☆☆☆

ストーリー形式で、マネジメントはどうすればチームワークが機能するようにリーダーシップを発揮し得るのか、を説いた本。チームワークが機能不全を起こす現象を下記の5つの要因から述べている。具体的には、自らの弱みも含めてオープンに他のマネジメント・チームのメンバーとシェアできるような信頼感が醸成されないと(1. Absence of Trust)、マネジメント・チームはコンフリクトを回避するようになり(2. Fear of Conflict)、率直で建設的な議論は生まれない。そのような環境では議論を尽くした上でのbuy-inは望むべくも無いので、コミットメントも生まず(3. Lack of Commitment)、それ故に、各人が責任を全うするという環境に至らず(4. Avoidance of Accountability)、「結果」を追求するということに対して十分なアテンションが向かない(5. Inattention to Results)ということを説いている。但し、最後のInattention to Resultsの部分については、著者は「個々人の目標等は考えずに、チームの目標を優先させて」云々というトーンが強調されているように感じるが、実際には、チームの目標と個人のキャリア・プランが合致するような環境を考えるという視点もmotivationの観点からは必要だと思う。
本書pp.188-190の纏めを先に読んでからストーリーを追っていくのも効果的な読み方かもしれない。また、蛇足ではあるが、英語の言い回しや微妙な感情の表現方法を学べる本でもある。

Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets

トレーディングの経験と広範な分野の幅広い知識をを縦横無尽に駆使した「奇知」の凝縮



☆☆☆☆☆
これ程奥深く幅広い知識と経験を縦横無尽に散りばめた「奇知」に富む本には、そう滅多には出合えないのではないか、というのが正直な感想である。哲学者カール・ポパーに心酔する現役トレーダーが、自らの経験・確率論・哲学・経済学・心理学・古典等々の引き出しから次々と材料を取り出して、 Randomnessを軸に持論を展開していく。また、一般に重要だと思われているニュースや「情報」が、トレーディングの観点からは、如何に意味の無い単なる「ノイズ」であるかを説得力ある形で述べている。議論が広範に及ぶ為、浅薄な自分には理解の及ばない部分も多くあると思うが、とにかく常識に囚われない視点が新鮮且つユニークであり、確率やリスクに関して、今までとは全く異なる視点が得られた。新著”Black Swan”の発売が間もなくであるが楽しみである。

[Book Review] When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management

分布曲線のの両端が細くなだらかだとは限らない


☆☆☆☆☆
パートナーに2人のノーベル経済学賞受賞者を含む最高の頭脳集団で構成されたヘッジファンドLTCMの劇的な盛衰のドラマを描いた秀逸な作品。アジアの通貨危機、ロシアの債務不履行に翻弄されるパニック状態の市場環境下で、過去のパターンのから未来を予測する数学モデルへの過信とEfficient Market HypothesisやRandom Walkへの盲信（仮説と事実を履き違える）に基づくポジショニングが、ことごとく裏目に出る様子、思惑の異なる主要銀行各行によるLCTM救済への道程の描写は、差し迫った緊迫感が伝わってくる。
また、市場は必ずしもrandom walkではない(≒分布曲線の両端が細くなだらかな曲線になっているとは限らない[curve with fat tails])ということを、コイン投げ(1回1回が互いに独立した感情に左右されない行為)とマーケットでの価格形成(記憶や感情を含む)の比較や、 riskとuncertaintyを峻別して記述しているChapter 4 “Dear Investors” は統計やファイナンスの基礎的な知識のある読者には興味深いのではないだろうか。

[Book Review] Hard Facts, Dangerous Half-Truths, and Total Nonsense: Profiting from Evidence-based Management

百家争鳴のマネジメントの諸理論・方法論を峻別する一服の清涼剤




医学の現場では普通に行われているevidence-based（実証に基づいた）アプローチが、マネジメントの現場では軽んじられていることから説き起こし、次々と世に出てくるマネジメントの考え方や方法論のうち、どれが根拠に乏しく実効性の無いモノで、どれは実証に基づいた使用に耐え得るモノなのかを峻別することの大切さを説く。実証とは必ずしも、全てを定量分析から判断する訳ではなく、常識と論理的思考から「まやかし理論」を見抜くことが可能であると説く。また、全くのナンセンスなマネジメント理論は論外だとしても、中途半端に正しいような方法論や考え方を、置かれた状況判断をせずに適用することがもたらす悪影響にも警鐘を鳴らしている。
例えば、本書で取り上げられている話題としては、ストック・オプションや成果主義人事の企業業績との関係、仕事とそれ以外を区分するという考え方の是非、「選択と集中」が及ぼす経営の舵取りのリスク、一時期話題になったビジネス書”The War For Talent”（「ウォー・フォー・タレント-人材育成競争」）で展開される逆さまの因果関係の誤謬、等々、著名なコンサルや経営学者の主張を受け売りする前に、自分の頭で考えることの大切さを促す一服の清涼剤である。